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山东赫达(002810):业绩一连高增添 纤维素醚布局不绝优化

变乱

    4 月19 日,公司宣布2021 年1 季报,2021 年1 季度公司实现业务收入3.29 亿元,同比增添24.84%,归母净利润7984 万元,同比增添107.5%,业绩切合预期。同时公司估量 2021 年上半年归母净利润为 1.82-2.06 亿元,同比增添50%-70%。

    策划说明

    植物胶囊高速增添。今朝环球植物胶囊市场约4.91 亿美元,斲丧量约1400亿粒,需求以每年15%-20%阁下的速率增添。公司是行业中独一从上游纤维素醚做到植物胶囊财富链一体化的企业,本钱、质量上风明显。子公司赫尔希胶囊2020 年实现业务收入2 亿元,孝顺净利润6100 万。按照公司通告,公司估量2021 年植物销量将到达 160 亿粒,到 2023 年产能到达 350亿粒,2025 年前到达 500 亿粒,届时公司植物胶囊局限到达环球第二,仅次于瑞士龙沙。

    纤维素醚是植物肉不行或缺的添加剂,公司延长机关或将带来新一轮营业增添。纤维素醚是植物肉中除了植物卵白之外一款不行或缺的添加剂,添加比例为2.5%,经我们测算,纤维素醚本钱约占植物肉本钱的10%阁下,万博体育登录,2020年3 季度开始,公司有少量植物肉用纤维素醚贩卖,带来收入和业绩增添。

    公司投资1500 万元,与高起配合设立米特加(上海)食物科技有限公司,正式进军植物卵白人造肉市场,公司向食等第纤维素醚下流财富链延长,敦促财富链机关越发完美。

    产物布局优化,产能扩产上风进一步突出。整体来看,公司高端纤维素醚产物(瓷砖胶、自流平、医药食等第)比例不绝增进;新增产能方面,公司估量2022 年之前新增3.1 万吨纤维素醚产能(2 万吨建材级,1 万吨食物医药级和1000 吨电子级)。

    红利猜测与投资提议

    我们估量公司2021-2023 年归母净利润别离为3.63 亿元、4.57 亿元和5.83亿元;EPS 别离为1.81 元、2.27 元和2.9 元,对应PE 为37.2、29.6 和23.2,维持“买入”评级。

    风险提醒

    产能建树进度不及预期;纤维素醚销量不及预期;原原料上涨;汇率颠簸

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